Наличие развитого, стабильно функционирующего финансового рынка является неотъемлемым атрибутом рыночной экономики, поскольку этот сегмент, выполняя свои функции, призван насыщать инвестиционными ресурсами всех экономических субъектов. Именно в этом и состоит главная цель финансового рынка, достижение которой зачастую обусловливается спекулятивными факторами. Благодаря некоему элементу игры торговля финансовыми активами привлекает огромное количество участников, концентрирующих спрос и формирующих предложение таких товаров. Иными словами, за счет спекулятивной составляющей может быть успешно реализована перераспределительная функция финансовых рынков и обеспечена инвестиционная привлекательность как отдельных секторов, так и экономики в целом. Однако чрезмерные колебания котировок ценных бумаг и иных финансовых активов зачастую не обусловлены фундаментальными причинами и не могут являться адекватным сигналом каких-либо серьезных изменений на рынке. Важнейшим индикатором состояния финансового рынка является процентное отношение капитализации рынка к ВВП. В России данный показатель рассчитывается как отношение рыночной капитализации ценных бумаг по итогам торгов на фондовом рынке ПАО Московская Биржа к годовому объему ВВП, и с 2025 г. он включен в перечень агрегированных индикаторов мониторинга состояния и развития финансового рынка.
Так, 2024 год – провальный с точки зрения уровня капитализации российского фондового рынка к ВВП (28,06%, один из самых низких за последние 10 лет), оказался вполне успешным с позиции количества первичных размещений акций (19 против 12 за 2023 год), а также уровня цен по размещенным акциям (в большинстве случаев цены находились на верхней границе диапазона). И это на фоне продолжавшегося увеличения ключевой ставки, что, в конечном счете, переориентировало основную долю спроса на банковские депозиты и инструменты денежного рынка и сказалось на капитализации. Иначе говоря, если исключить влияние высокой ключевой ставки, рынок был готов «переварить» и гораздо большие объемы первичных размещений, чему способствует также его изолированность от внешних инвестиций и высокая потребность в качественных инструментах, что дало бы противоположный нынешней ситуации эффект и привело бы к росту капитализации, а не снижению ее. Эти факты лишь подтверждают наше утверждение, что уровень капитализации к ВВП – весьма тонкий и неоднозначный показатель, а на рынке действует огромное число факторов, влияющих на общую ситуацию и не зависящих от действий регулирующих органов.
Доцент кафедры экономики и экономической безопасности Среднерусского института управления – филиала РАНХиГС Елена Уварова считает, что Российский фондовый рынок постепенно превращается в реальный инструмент долгосрочного экономического развития, приобретая новое качество как с позиции эмитентов ценных бумаг, так и институциональных и розничных инвесторов. И это качество достигается, прежде всего, за счет формирования благоприятных условий для всех участников рынка, повышения доверия к нему, а оценка привлекательности использования финансовых инструментов находит свое отражение в уровне капитализации рынка. Данный индикатор должен использоваться для мониторинга поступательного развития отечественного фондового рынка, исключая неоправданную спекулятивную динамику, и быть надежным инструментом принятия долгосрочных управленческих и инвестиционных решений.
